西安：落户百万，房价大幅上涨。西安自2017年3月1日“三放四降”放松落户条件，两年落户高达百万，西安2018户籍人口达到986.87万人，比2016年高出161.94万人。[5]在户籍人口快速攀升的同时，西安房价也快速上涨，在2017-2019年间涨幅明显超出百城整体的涨幅，2017年2月至2019年3月样本住宅平均涨幅为37.0%，而同期百城涨幅仅12.0%。西安户籍人口大幅增长，伴随着购房刚需的增长，即使在限购约束之下，也推升房地产量价齐涨。

天津：及时“打补丁”，避免套利，房价涨幅有限。作为直辖市的天津，2018年5月16日发布“海河英才”行动计划放宽落户条件，开始时落户要求较为模糊。其后4天内迅速打上补丁，以避免在外省市有工作单位的人员到津无工作单位申报落户。因而天津放宽落户条件，主要还是希望引入人才，将人才留住。由于落户条件比西安要严格得多，天津户籍人口增加有限，并没有起到支撑房价的作用，2018年天津房价涨幅低于百城整体涨幅。

不是所有城市都可以用户口吸引人才，吸引到人才之后还要留住人才。能否吸引人才流入，除了户籍价值以及落户难度之外，当地的产业情况、房价、配套公共服务以及自然环境也较为重要。

以天津为例，部分人看重天津户口，可能不在于天津的产业，而在于天津的高考升学条件。这类因素不仅会影响人才流入的多寡，还会影响到能否留得住人才，之后才有望产生新增的地产需求。比如纵然吸引大量人口迁入，如配套公共服务不尽如人意，前期部分落户人口也可能选择迁出，带来的地产需求也是短暂的。

据此推断，城市自身具有足够的吸引力，才能借助放宽落户吸引人口流入，以支持房地产、推升土地财政的收入。而如果城市自身吸引力不足，不足以吸引人口流入，也就谈不上支撑地产和土地财政。因此，这种模式之下可能是“强者愈强、弱者愈弱”。

对债市影响：分化之下，谁主沉浮

大城市放松户籍限制，可能加剧城市之间的分化。

一二线和强三线城市通过放松户籍吸引人口流入，带来的购房刚需可能在一定程度上推升部分城市的地产销量和价格。不过2017年以来已有50多个城市放松落户条件，部分政策效应提前释放。而弱三线和四线城市不仅面临人口流出，还面临棚改套数缩减和货币化比例下降对地产销售的拖累。