需要警惕的是，TOP30房企中有9家净利率低于中位线9.7%，其中不乏中国恒大、招商蛇口等头部房企的身影。

　　克而瑞认为，行业盈利指标的持续下行，归因于政策持续调控和高地价项目结转影响。一方面局部地区政策调控持续趋紧，特别是一二线城市限价政策难放松，地价房价比率较高限制了企业的盈利空间；另一方面，上半年房企结转项目多是2016~2017年间获取的高地价项目，也导致企业难以提升盈利水平。

　　伴随净利润率下滑，部分房企今年上半年的归母净利润额也出现大幅浮动。招商蛇口今年上半年的净利润额仅9.13亿元，与千亿销售规模不相匹配；而中国海外发展则坐稳“利润王”之位，是唯一一家净利润额超过200亿元的房企。

　　整个行业步入下行区间，房企的思路也出现转变，从过去依靠资源红利发展逐渐转向管理红利阶段。万科董事会主席郁亮就称，房地产行业现在来到管理红利时代，我们要向制造行业学习，要管理战略化和管理精细化。

　　中国海外发展董事会主席颜建国此前在业绩会上回复《每日经济新闻》记者提问时也提到，进入房地产下半场，行业竞争，比的是谁能活下去、活得好、活得久。

　　融资监管加压 多数房企债务难言安全

　　倘若没有“三道红线”的出炉，许多房企实无降杠杆的契机和动力。

　　“三道红线”具体指，第一，剔除预收款后的资产负债率大于70%；第二，净负债率大于100%；第三，现金短债比小于1倍。之后再根据房企的“踩线”情况，分为“红、橙、黄、绿”四档，实施差异化债务规模管理。

　　但就如阳光城执行副总裁吴建斌2020年8月在博鳌房地产论坛所说，“相当一段时间，高财务杠杆是根本降不下来的”。他认为，一是没有这个条件，二是也没有降的理由，三是它能够推动公司的快速发展，从心理上也不需要（降）。

　　从数据面来看，今年上半年，多数龙头房企的净负债率“不降反升”，部分多次公开喊话降负债的房企，负债水平也不见改善。据克而瑞，今年上半年末，179家上市房企总有息负债较年初增加了6.64%至84165亿元，净负债率较年初提高了4.45个百分点至87.86%，结束了连续三年的下降趋势。