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楼市泡沫不破 中小企业融资利率难降

来源:证券时报     日期:2020-05-09    点击量: 69

尽管2020年后中国流动性环境趋于宽松,市场利率体系整体水准下降,但中小企业融资成本偏高问题仍然存在。楼市泡沫不除,中小企业融资难和融资贵就难以真正解决。

“降成本”的新重点

是“降利率”

2020年以来,为了应对新冠肺炎疫情的冲击,中国的流动性环境有很大放松,货币政策操作节奏上,降准和降息不仅力度加大,且节奏提前,频率增加。在货币偏松的政策环境下,广义货币增长提高,M2增速2019年末为8.7%,2020年一季度末上升到10.1%;市场利率体系水准也整体下降,各类公开市场上的融资工具利率大都回落到了2016年末时的历史低点区间,10年国债到期收益率也再度回到2.5%附近,并创下历史新低。

对占据就业近80%和国民经济运行活力直接体现的中小企业而言,融资成本对于其经营成本下降的感受和实际意义,都要远比大企业来得显著。随着企业规模的扩大,通常说来融资的难度是会下降的——企业规模提高带来的企业实力、抵押物价值、声誉等的增长,都对融资难度降低有作用。在经济下行时期,银行信贷更是会在“移向质量”下偏好大企业。因此,融资难、融资贵,在中国当前经济发展时期,基本上就是特指中小企业而言的,尤其是小微企业。

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中小企业融资利率

仍居高位

然而,尽管2020年后中国流动性环境趋于放松,市场利率体系整体水准下降,但中小企业融资成本偏高问题仍然存在。货币当局虽然对金融机构发展普惠金融有倾向性政策支持,但金融机构在具体经营业务中却需遵循市场经济原则,融资行为仍需按商业原则进行。因此,对于中小企业融资成本的观察,民间借贷利率是一个较好的直接观察指标。除了草根调研外,在现有的指标体系中,能够直接反映中小企业融资成本变化的唯一持续指标是——温州民间借贷综合利率。从该指标利率的变动情况看,2020年以来,货币环境边际放松的“甘露”并没有使得该利率下降,借贷利率在比2019年下半年提高1%的基础上平稳运行,并在走势上显示了短期利率难降的态势。温州民间借贷综合利率2019年下半年持续运行在13%~14%的平均水准上,而2020年后的市场平均水准则上升到了15%。

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